全景网：玩法返奖率双管齐下 继续看好互联网彩票行业

广发证券研究报告内容摘要

市场化举措再添一笔，前瞻性研究屡被印证。

近日，国家体育总局体育彩票管理中心竞猜游戏管理处处长刘岳冶表示，“提高竞彩返奖率、全面推出单场固定奖投注，实现竞彩游戏从过关玩法到单场投注玩法的转变，这样会大大降低彩民参与的难度和成本，有利于发展新彩民和留住老彩民，同时也是打击地下赌球最有力的武器。这将是我们未来工作的努力方向，目前一些相关游戏政策已报财政部审批。”我们早在世界杯后的第一时间发布了深度报告《世界杯点燃竞彩热情，二季度迎来彩市高峰》，明确指出巴西世界杯竞彩的火爆销售再次坚定了监管部门采用市场化手段争夺地下私彩蛋糕的决心，彩种创新将成为互联网彩票行业发展的重要驱动力之一，而此次提高返奖率、推广单场固定奖金玩法是监管部门推进彩票行业市场化进程的又一重要举措，完全符合我们的预期。

世界杯助力竞彩井喷 互联网售彩一战成名

国家体彩中心披露的数据显示，巴西世界杯期间竞彩总销售额达129亿元，较2010年南非世界杯23亿元的总销量暴增了460%。由于本届世界杯是在巴西进行，比赛时间均在北京时间的凌晨，再加上互联网和移动互联网渗透率的不断提升，互联网售彩成为主要销售渠道，初步统计本届世界杯互联网售彩占竞彩总销售的七成左右，因此互联网彩票市场也迎来了前所未有的爆发式增长。其中最为受益的是具有巨大流量优势的门户类网站(如淘宝彩票)以及竞彩占比大、具有政策牌照壁垒的垂直类专业网站龙头(如500彩票网)。我们重申，巴西世界杯为互联网彩票行业带来的不仅是流水的超预期增长，更重要的是用户积累和网络售彩知名度的提升，让更多的消费者熟知了互联网投注这一新兴渠道，为行业未来发展奠定了用户基础。

竞彩返奖率或提升4% 单场固定奖金上市临近

据国家体彩中心获悉，竞彩新赛季的最高返奖率有望从目前的69%上调至73%，位列国内各彩种之冠。同时，单场固定奖金玩法也将全面推广，目前竞彩单关固定奖金的审批已经接近完成，初期可能会选取部分赛事进行试点，未来有望扩大到所有竞彩比赛中。具体的上市时间，有关人士表示可能会在9月初，届时五大联赛也将全部拉开帷幕，势必将再次引爆竞彩销售。因此，我们认为，提高返奖率、彩种创新和国家数据系统更新升级等一系列市场化措施将开启互联网彩票行业新一轮的高速成长周期。我们继续看好互联网彩票行业，建议关注A股的中体产业(13.52, 0.00, 0.00%)、姚记扑克(30.98, 0.00, 0.00%)、美股的500彩票网以及港股的华彩控股。

风险提示

互联网彩票行业作为政府高度监管的领域，行业政策的突然转向可能抑制行业发展;个别黑天鹅事件可能导致政府延迟彩票销售批文/牌照的发放。