全景網：玩法返獎率雙管齊下 繼續看好互聯網彩票行業

廣發証券研究報告內容摘要

市場化舉措再添一筆，前瞻性研究屢被印証。

近日，國家體育總局體育彩票管理中心競猜游戲管理處處長劉岳冶表示，“提高競彩返獎率、全面推出單場固定獎投注，實現競彩游戲從過關玩法到單場投注玩法的轉變，這樣會大大降低彩民參與的難度和成本，有利於發展新彩民和留住老彩民，同時也是打擊地下賭球最有力的武器。這將是我們未來工作的努力方向，目前一些相關游戲政策已報財政部審批。”我們早在世界杯后的第一時間發布了深度報告《世界杯點燃競彩熱情，二季度迎來彩市高峰》，明確指出巴西世界杯競彩的火爆銷售再次堅定了監管部門採用市場化手段爭奪地下私彩蛋糕的決心，彩種創新將成為互聯網彩票行業發展的重要驅動力之一，而此次提高返獎率、推廣單場固定獎金玩法是監管部門推進彩票行業市場化進程的又一重要舉措，完全符合我們的預期。

世界杯助力競彩井噴 互聯網售彩一戰成名

國家體彩中心披露的數據顯示，巴西世界杯期間競彩總銷售額達129億元，較2010年南非世界杯23億元的總銷量暴增了460%。由於本屆世界杯是在巴西進行，比賽時間均在北京時間的凌晨，再加上互聯網和移動互聯網滲透率的不斷提升，互聯網售彩成為主要銷售渠道，初步統計本屆世界杯互聯網售彩佔競彩總銷售的七成左右，因此互聯網彩票市場也迎來了前所未有的爆發式增長。其中最為受益的是具有巨大流量優勢的門戶類網站(如淘寶彩票)以及競彩佔比大、具有政策牌照壁壘的垂直類專業網站龍頭(如500彩票網)。我們重申，巴西世界杯為互聯網彩票行業帶來的不僅是流水的超預期增長，更重要的是用戶積累和網絡售彩知名度的提升，讓更多的消費者熟知了互聯網投注這一新興渠道，為行業未來發展奠定了用戶基礎。

競彩返獎率或提升4% 單場固定獎金上市臨近

據國家體彩中心獲悉，競彩新賽季的最高返獎率有望從目前的69%上調至73%，位列國內各彩種之冠。同時，單場固定獎金玩法也將全面推廣，目前競彩單關固定獎金的審批已經接近完成，初期可能會選取部分賽事進行試點，未來有望擴大到所有競彩比賽中。具體的上市時間，有關人士表示可能會在9月初，屆時五大聯賽也將全部拉開帷幕，勢必將再次引爆競彩銷售。因此，我們認為，提高返獎率、彩種創新和國家數據系統更新升級等一系列市場化措施將開啟互聯網彩票行業新一輪的高速成長周期。我們繼續看好互聯網彩票行業，建議關注A股的中體產業(13.52, 0.00, 0.00%)、姚記扑克(30.98, 0.00, 0.00%)、美股的500彩票網以及港股的華彩控股。

風險提示

互聯網彩票行業作為政府高度監管的領域，行業政策的突然轉向可能抑制行業發展;個別黑天鵝事件可能導致政府延遲彩票銷售批文/牌照的發放。